本文摘要：木材是最重要的国际大宗商品之一。

木材是最重要的国际大宗商品之一。将近半个世纪以来，国际上一些期货交易所上市了原木、木浆、板材和人造板指数等期货合约。　　1998年，联合国贸易发展委员的木材类期货合约调查指出，木材类期货品种，尤其是以热带硬木胶合板为标的物的期货合约上市，有助解决问题国际木材贸易过程中的一系列问题。

　　在期货市场的发展历史中，美国、日本、马来西亚及一些北欧国家的交易所都展开了木材类商品期货的尝试。目前，国际商品期货中林业品种很少，其中芝加哥商业交易所（CME）的木材期货是为数不多的林业品种之一。　　早在1969年，CME就发售了木材期货合约。

当年成交量744手，第二年成交价85513手，是同期芝加哥期货交易所（CBOT）上市的胶合板合约成交量的2倍左右。几十年来，合约经多次改动，发展成现在的给定长度木材期货合约。　　CME的木材期货采行车船板结算，基准结算地为由北向南跨越美国中部地区密西西比河沿岸各州，买卖双方也可自行协商确认结算地点。

质量方面，CME对参予结算木材的长度范围、纸盒、木质、水分和标记都展开了规定。目前，CME的给定长度木材期货合约日成交量大约1000手左右。　　虽然大部分木材类期货合约最后人民银行注销，但它们的实践中对我们设计涉及制度具备糅合意义。

　　一是合约设计和确保融合现货市场。1969年，CBOT和纽约商业交易所（NYMEX）都上市了人造板期货合约，但NYMEX的人造板期货合约在上市次年（1970年）成交价仅有792手，因此注销。与此比起，CBOT早期的顺利是因为他们在合约设计和确保工作中需要更佳地融合现货市场习惯，并以此为目标不断改进期货合约。

例如，CBOT使用船运凭证作为结算凭证，而NYMEX使用的是铁路运输票据。当时，很多多头投机者在期货市场上订购商品并较慢所求，而商品在铁路运输线路上的所求能力近大于船运，导致投机者更加偏向于在用于船运凭证的CBOT展开交易。CBOT不但在合约设计中侧重融合现货实际情况，合约上市后，CBOT还多次根据现货市场情况改动合约，使合约一直不具备服务现货市场客户的目的。

　　二是合约设计侧重产业客户市场需求。CME的木材期货上市至今已44年，是目前世界上上市时间最久的木材类期货合约。

　　从CME木材期货合约的涉及制度中可以显现出，合约设计十分侧重产业客户的市场需求。首先，CME的木材期货名称已从最初的木材期货改回目前的给定长度木材期货，对结算木材只规定材积，不规定长度，便于产业客户的组织货源；其次，CME规定了结算溢短，且规定当卖方结算量在溢短范围内时，买方按实际结算量承销货款，在确保结算流畅的同时，维护了买卖双方的利益。

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